Новости Политика В мире Общество Экономика Безопасность История PRO&CONTRA Фото
Рамблер Новости

Совершенно секретно

Международный ежемесячник – одна из самых авторитетных российских газет конца XX - начала XXI века.

добавить на Яндекс
В других СМИ
Новости СМИ2

ЛЕВО РУБЛЯ!

Опубликовано: 11 Ноября 2014 04:06
0
25247
"Совершенно секретно", No.27/322
Фото: Photoxpress
 
ЧТО ПРОИЗОЙДЕТ С ОТПУЩЕННОЙ В СВОБОДНОЕ ПЛАВАНИЕ ОТЕЧЕСТВЕННОЙ ВАЛЮТОЙ
 
На прошлой неделе Центральный банк оправдал самые мрачные предсказания валютных спекулянтов: 5 ноября он досрочно отпустил рубль в свободное плавание. Рубль, как мрачно шутят на валютной бирже, немедленно начал тонуть. Тем не менее многие эксперты отмечают, что выбора у регулятора не было: поддержка национальной валюты стала слишком дорогой. Но сможет ли брошенный в свободное плавание рубль научиться плавать? Ведь воды, в которые он попал, сотрясают шторма.
 
Строго говоря, Центробанк не прекратил поддерживать рубль полностью – он объявил о сокращении интервенций до символических 350 млн долларов в день. Это, в частности, должно дать надежду на то, что в крайнем случае ЦБ придет-таки на помощь тонущей российской валюте.
 
Первая реакция рубля была вполне предсказуема. Если в день объявления ЦБ о сворачивании интервенций официальный курс рубля опустился до 44,4 рубля за доллар и 55,6 рубля за евро, то уже на следующий день рубль обновил минимумы: официальный курс рубля расчетами «завтра» упал до 45,18 рубля за доллар и 56,54 рубля за евро. На момент подготовки материала в печать курс рубля составлял…
 
ПУЩЕ НЕВОЛИ
 
Напомним, что Банк России еще в августе 2014 года предупредил, что намерен продолжить «повышать гибкость курсообразования» и планирует завершить переход к плавающему курсу рубля к началу 2015 года. Позднее первый зампред ЦБ Ксения Юдаева заверила, что Банк России перейдет к плавающему курсу рубля в 2015 году, несмотря на непростые рыночные условия. «Я не буду комментировать, в какой именно момент года это будет сделано», – заявила первый зампред ЦБ агентству Bloomberg на конференции по рыночным экономикам Европы в Варшаве. Юдаева пояснила, что нынешний режим поддержания курса рубля «очень гибкий с маленькими интервенциями на верхней и нижней границе коридора».
 
Однако уже в конце октября экс министр финансов Алексей Кудрин призвал ЦБ «следовать свободному течению курса с периодическими интервенциями, которые бы сбивали спекулянтов». «Важно понимать, собирается ли государство отходить от рыночных принципов и институтов, собирается ли вводить валютный контроль, усиливать государственный сектор и госрегулирование. Если да, то будет очень трудно все время удерживать курс. Если же мы будем следовать рыночным инструментам, то я согласен с тем, что нужно переходить к плавающему курсу. Более того: это нужно делать, не дожидаясь следующего года», – пояснил Кудрин. 
 
В случае фиксации заниженного курса при укреплении платежного баланса потребуется «стерилизация денежной массы», что создаст благоприятные, но искусственные условия для экспорта целых отраслей; импорт же, в том числе тот, что требуется для модернизации, будет ограничиваться, пояснил Кудрин в своей авторской колонке в одном из изданий. «Завышенный курс, напротив, снижает конкурентоспособность экономики и требует тратить резервы либо привлекать валютные кредиты на его поддержание. Но потом курс все-таки приходится опускать, а долги остаются: политика валютного коридора перед кризисом 1998 года в России и политика Белоруссии 2011 года», – напомнил он.
 
Неудивительно, что после заявлений Кудрина среди валютных спекулянтов распространился слух, будто на заседании совета директоров по вопросам денежно-кредитной политики Банка России 31 октября будет объявлено о досрочном переходе на свободный курс рубля с 1 ноября. Однако на этом заседании ЦБ лишь принял решение резко повысить ключевую ставку – сразу на 1,5 процентного пункта – до 9,5%. Одновременно была повышена и ставка по депозитным операциям – с 7 до 8,5%. Величина изменения ставки оказалась существенно выше того, что ожидали участники рынка, но заявление регулятора о том, что Банк России лишь в случае формирования устойчивой тенденции к снижению инфляции и инфляционных ожиданий «будет готов начать смягчение денежно-кредитной политики», успокоило рынок. Все решили, что ЦБ как минимум не перестанет поддерживать рубль досрочно, – а может, даже откажется от планов отпустить его в ближайшей перспективе. 
 
«ЦБ России уже несколько лет заявляет о переходе к политике таргетирования инфляции вместо политики регулирования обменного курса рубля. Тем не менее при сильном и, главное, резком изменении валютных курсов ЦБ, как правило, принимает меры к стабилизации. До осени 2014 года ЦБ, как правило, применял валютные интервенции для возврата курса в границы установленного коридора колебаний бивалютной корзины. Сейчас же арсенал приемов ЦБ по сдерживанию валютных курсов сильно расширился: добавились валютные свопы и валютное репо. Делать выводы об эффективности новых приемов пока рано, но сам факт расширения инструментария говорит о том, что ЦБ ищет механизмы сдерживания роста валютного курса, не связанные с необходимостью траты валютных резервов», – заявил «Совершенно секретно» управляющий директор ГК «АЛОР» Сергей Хестанов по итогам заседания ЦБ.
 
Почему же Центробанк не стал отпускать рубль в традиционное время, перед «длинными» выходными, но уже в первый рабочий день после них фактически отказался от валютных интервенций?
 
Центробанк, считают эксперты Центра развития НИУ ВШЭ, был просто вынужден последовать совету Кудрина. «Принятое решение о переходе к плавающему курсу в текущей ситуации представляется логичным, учитывая, что объем резервов, который ЦБ может использовать для манипулирования курсом (не связанных обязательствами перед Минфином), к концу октября упал ниже уровня, обеспечивающего шестимесячный импорт. При этом за октябрь совокупные интервенции составили 27 млрд долларов, что сопоставимо с их объемами в период кризиса 2008–2009 (34–74 млрд долларов в месяц)», – говорится в их еженедельном бюллетене «Комментарии о государстве и бизнесе». 
 
Стоит отметить, что в это же время произошло еще несколько событий, которые не способствовали любви граждан России к родной валюте.
 
Во-первых, хакеры из «Анонимного интернационала» опубликовали переписку якобы высокопоставленного члена правительства о бедственном положении части банков. Прозвучавшая аккурат в это же время просьба группы ВТБ о докапитализации только прибавила этим документам правдоподобности. Во-вторых, в соцсетях в то же время распространилась информация о том, что банки стали требовать обоснования при снятии крупных рублевых сумм – к примеру, предварительного договора купли-продажи недвижимости. И, наконец, внесение в Госдуму законопроекта о запрете на хождение в РФ доллара, при всей своей абсурдности, добавило масла в огонь – уже на торгах Московской биржи 3 ноября рубль резко девальвировался.
 
Что же ожидает рубль дальше? Для того чтобы прогнозировать это, стоит понять, в чем причины нынешнего бедственного положения.
 
«АМЕРИКАНКА ГАДИТ»
 
Стоит отметить, что последние полгода падал не только рубль – падали валюты всех развивающихся стран. Причина – в ФРС США, которая еще в начале года объявила о сворачивании программы количественного смягчения (QE). Напомним, что эта программа была запущена в конце 2008 года и представляла собой выкуп выпущенных гособлигаций, что давало возможность увеличивать денежное предложение на рынке: ФРС не то, что выбрасывала на рынок новые доллары, а, если точнее, высвобождала имеющиеся. 
 
Чем больше на рынке было долларов, тем дешевле доллар стоит – как относительно других валют, так и относительно стоимости товаров: от китайского ширпотреба до российской нефти. За время действия программы совокупная стоимость активов на балансе ФРС выросла с менее чем 900 млрд до 4,38 трлн долларов – то есть на рынке за это время предложение долларов выросло более чем в четыре раза! Вот откуда всевозможные ралли последних лет: на сырьевых, продовольственных и других рынках.
 
В 2012 году был объявлен последний раунд программы, а с начала этого года ФРС ежемесячно сокращала выкуп облигаций на 10 млрд долларов – с 85 до 35 млрд. В октябре 2014 года ФРС вложила в рынок последние 15 млрд долларов, и по итогам заседания 28–29 октября было заявлено, что программа завершена. 
 
Решение ФРС в пределах получаса после объявления вызвало падение американских индексов: S&P 500 – на 0,2%, Dow Jones industrial – на 0,1%, NASDAQ composite – на 0,5%, затем индексы вернулись к прежним уровням. По итогам дня снижение составило 0,1–0,3%. Реакция спекулянтов объясняется просто: вначале рынок испугался, что бизнесу придется сокращать активность без предложения новой ликвидности. Однако прочитав комментарии к заседанию (они всегда публикуются чуть позже самой новости о решениях ФРС и содержат объяснение их причин и позиций членов комитета), где было заявлено о значительном улучшении ситуации в экономике США, поняли, что отсутствие новой ликвидности будет компенсировано ростом спроса и бизнес не пострадает. Тон ФРС позволяет говорить о том, что регулятор уверен в экономике США, которая в III квартале выросла примерно на 3%, пишет Wall Street Journal.
 
Меньше новой ликвидности – дороже деньги. Несмотря на то что ФРС оставила целевой диапазон процентной ставки по федеральным кредитным средствам (federal funds rate) от нуля до 0,25% годовых и не стала менять фразу об удержании ставки на низком уровне в течение «продолжительного времени после завершения QE», доллар по итогам дня вырос относительно 10 основных валют на 0,6%, а на азиатских торгах, открывшихся вечером, после закрытия американских и европейских бирж, он прибавил еще 0,2%, поднявшись до четырехнедельного максимума. Неудивительно, что курс евро снизился до 1,2598 доллара, а аналитики заявили о начале восходящего тренда для американской валюты. 
 
Решение ФРС знаменует «прыжок в неизведанное» для развивающихся рынков, которым QE обеспечивала приток дешевых денег, пишет Financial Times. Еще в начале года Банк России прогнозировал, что сворачивание QE обернется для российского бюджета дополнительными расходами – на обслуживание госдолга. Из-за оттока иностранных денег доходность облигаций федерального займа (ОФЗ) может вырасти на 1,2–1,7 процентного пункта, оценивал ЦБ. 
 
Всемирный банк прогнозировал, что из-за сокращения QE в течение 2014 года развивающиеся рынки недополучат до трети инвестиций. По подсчетам ВБ, в 2009–2013 года глобальные факторы, в том числе процентные ставки и денежное стимулирование в США, обусловили около 60% роста притока капитала в развивающиеся страны. Поэтому неудивительно, что уже вечером после объявления решения ФРС курс российской валюты впервые превысил 43 рубля за доллар. 
 
НЕФТЯНОЙ ПРЕСС
 
Рост курса доллара автоматически давит на нефтяные цены – нефть традиционно котируется на мировых биржах в американской валюте. Неудивительно, что после заявления ФРС они «просели». Однако позже падение цен на нефть усилилось, и уже к моменту заявления Банка России стоимость нефтяной корзины ОПЕК впервые за последние четыре года опустилась ниже 80 долларов за баррель. Как сообщил секретариат международного картеля стран – экспортеров нефти, корзина ОПЕК по состоянию на отчетную дату 4 ноября подешевела на 1,97 доллара, а ее цена официально составила 78,67 доллара за баррель. Это ее самый низкий показатель с 22 октября 2010 года, когда цена корзины ОПЕК составила 78,54 доллара. Нефть марки WTI подешевела на 2,69%, достигнув трехлетнего минимума в 76,66 доллара за баррель, Brent потеряла 2,67%, опустившись до 82,52 доллара за баррель – минимум за четыре года.
 
Виновата в этом, прежде всего, Саудовская Аравия, снизившая стоимость своей нефти для США. Увеличение предложения на мировых рынках, в том числе увеличение в США собственного производства «сланцевой» нефти, привело к усилению конкуренции между нефтедобывающими странами. Плюс замедление экономик развивающихся стран, в первую очередь Китая, и затянувшееся восстановление в Европе снизили спрос на нефть. В этих условиях саудиты решили, что сохранение доли рынка важнее сиюминутной прибыли. 
 
Вслед на Саудовской Аравией цену на нефть снизил Иран, пытающийся восстановить свое положение на нефтяном рынке. И хотя слухи о взрыве нефтепровода в СА погнали котировки нефтяных цен вверх, а на заседании ОПЕК 27 ноября эксперты ждут принятия мер по сокращению поставок нефти, понятно, что повышательный тренд если не сломан, то как минимум приостановлен. «Предложение сырой нефти очень велико, – отметила представитель консультационной компании Energy Security Analysis Сара Эмерсон. – Ситуация по-прежнему отличается значительной волатильностью. Я не удивлюсь, если к концу года нефть марки Brent приблизится к 80 долларам, при этом также вполне возможно, что она будет находиться и на уровне 95 долларов». 
 
Нельзя исключать и версии Кудрина о том, что США и Саудовская Аравия вступили в сговор с целью ослабить Россию: то есть нынешнее снижение цен на нефть – это своего рода скрытая дополнительная санкция. Впрочем, по мнению ведущего эксперта Союза нефтегазопромышленников России Рустама Танкаева, речь идет не о сговоре, а о противоборстве этих двух стран, заложником которого стала Россия: он считает, что саудиты задались целью опустить цену ниже 89 долларов, чтобы сделать невыгодной разработку американских сланцевых месторождений. 
 
Вспомним, что российский бюджет сверстан, исходя из цены российской нефти на 2014 год в 93 доллара за баррель, а на 2015 год – 96 долларов. Снижение цены ниже этого уровня закономерно вызывает беспокойство о судьбе бюджетных расходов. Их, кстати, уже сокращают, особенно социальные и военные, занимающие в бюджете наибольшую долю, однако существует определенный предел такого сокращения. Девальвация рубля помогает бюджету выполнять свои обязательства.
 
ГДЕ ДНО?
 
«Снижение интервенций Центробанка в любом случае прилично усилит волатильность рубля по отношению к доллару и евро. При этом логично ожидать резких падений рубля, нежели его движения вверх», – говорит Елизавета Некрасова, генеральный директор бюро элитной недвижимости Must Have.
 
На ослабление рубля влияют десятки факторов, отмечает он: это опасения американцев и европейцев насчет намерений России поддержать отделение юго-восточных территорий от Украины, введенные экономические санкции, снижение стоимости нефти и интереса инвесторов к российским корпоративным облигациям, падение производства, прекращение финансирования западными корпорациями проектов в России, ограничения доступа банков к внешним рынка финансирования, приостановление сотрудничества с Евросоюзом, Советом Европы, Организацией Североатлантического договора.
 
«При этом политические факторы – война на юго-востоке Украины, осложнение отношений с Европой и США – превалируют над экономикой, – считает эксперт. – Сейчас любые негативные новости, резкие заявления российских лидеров мгновенно отражаются на валютной бирже не в лучшую для национальной валюты сторону».
 
«Сделать объективный прогноз курса рубля в настоящее время очень и очень трудно, так как на курс влияют несколько как объективных (стоимость нефти, выплаты по внешнему долгу), так и субъективных (отток капитала, заявления политиков и решения рейтинговых агентств) факторов, – говорит Сергей Хестанов. – Объективные факторы – и снижение нефтяных цен, и выплаты по внешним долгам, толкают курс рубля вниз. Соответственно потенциал падения нефтяных цен определит и потенциал девальвации рубля. Хорошей пессимистичной оценкой возможного падения служит диапазон 72–73 долларов за баррель. Соответственно, потенциал девальвации можно оценить 10–15% от текущих котировок доллара и евро. А вот оценить, когда будут достигнуты эти уровни, достаточно сложно».
 
До конца года рубль ждет еще один серьезный вызов, связанный с приходящимся на декабрь пиком платежей по корпоративному внешнему долгу, напоминают эксперты Центра развития. Тем не менее, считает Хестанов, при сильном, и, главное, резком изменении валютных курсов ЦБ, как правило, принимает меры к стабилизации.
 
«До осени 2014 года ЦБ, как правило, применял валютные интервенции для возврата курса в границы установленного коридора колебаний бивалютной корзины, – говорит он. – Сейчас же арсенал приемов ЦБ по сдерживанию валютных курсов сильно расширился: добавились валютные свопы и валютное репо. Делать выводы об эффективности новых приемов пока рано, но сам факт расширения инструментария говорит о том, что ЦБ ищет механизмы сдерживания роста валютного курса, не связанные с необходимостью траты валютных резервов».
 
Эксперт сомневается, что ЦБ полностью откажется от контроля валютного курса в ближайшие полгода-год. «Однако по мере снижения объема международных резервов вмешательство ЦБ будет неуклонно уменьшаться и постепенно сведется к парированию слишком резких (по мнению регулятора) колебаний, – говорит он. – А это означает, что на временном горизонте полгода-год доллар США останется достаточно хорошей инвестицией».
 
Очередное ослабление рубля дает российской экономике глоток воздуха, уверен независимый аналитик Александр Иванищев. «Последняя статистика (индексы PMI, объем промышленного производства и др.) дает определенные поводы для оптимистичных прогнозов. По всей видимости, российская экономика в 2014 году пройдет через нижнюю точку рецессии и в ближайшие кварталы начнет подавать признаки оживления, – говорит он. Как при этом поведет себя рубль? Очевидно, что будет укрепляться, уверен аналитик. «Нынешняя высокая стоимость бивалютной корзины, по всей видимости, закладывает верхнюю границу нового ценового этажа, в котором будет жить российский рубль, – подсчитывает Иванищев. – Нижнюю границу предстоит определить в будущем. Если говорить о более дальней перспективе 2015–2016 годов, то в качестве возможного предела укрепления рубля к бивалютной корзине просматривается уровень 40 рублей».
 
КУДА Ж НАМ ПЛЫТЬ?
 
Похоже, нас ждет длительное время ослабления российской валюты с периодическими всплесками стремительного падения и небольшой коррекции после него. Что это означает? Прежде всего – «долларизацию» экономики. Это уже видно на рынке недвижимости, где продавцы снова переходят к фиксации цены в долларах – причем уже не только элитной недвижимости, но и бизнес-класса, и даже в массовом сегменте. При этом на рынке недвижимости растет спрос – граждане пытаются спасти крупные сбережения и даже взять ипотеку в рублях по еще низким ставкам. Однако, как отмечается в мониторинге аналитического портала «Индикаторы рынка недвижимости», долларовые цены при этом пока только ускоряют падение. Так же как и изъятие гражданами рублевых депозитов пока не ведет к росту валютных: валюту граждане тоже снимают, опасаясь запрета на нее. 
 
К сожалению, для снижения нервозности рынков пока нет особых причин. Поэтому важно самим гражданам сохранять спокойствие и ясную голову. Вряд ли стоит сейчас метаться со своими накоплениями – возрастает риск потерять их. Лучше поступить традиционно: купить те импортные дорогостоящие товары, в которых есть (или скоро появится) нужда. Прежде всего, речь идет о бытовой технике и электронике. Купите новый ноутбук, поменяйте текущий холодильник и барахлящую стиральную машину. Если в семье есть человек, которому приходится постоянно принимать дорогостоящие импортные лекарственные препараты, есть смысл не только закупить их впрок, но и подобрать отечественные аналоги. Пересмотрите свои обязательства в иностранных валютах: кредиты и долги, плату за обучение и услуги. Возможно, что-то удастся зафиксировать в рублях, а от чего-то отказаться. 
 
Так как девальвация рубля идет на фоне падающей экономики, не стоит надеяться на индексацию зарплаты. Поэтому стоит задуматься об ином источнике повышения ваших доходов – вернее, их сохранения на нынешнем уровне. При этом стоит все же ориентироваться не на прогнозы курса рубля, а на прогнозы инфляции – в условиях падения потребительского спроса она, скорее всего, будет отставать от роста валютных курсов. Можно найти себе дополнительный приработок, разместить свои сбережения не в банковском депозите, а в более доходных ценных бумагах – например, облигациях госбанков. Пока ситуация на рынке труда остается спокойной, можно сменить место работы – хедхантеры отмечают, что так легче получить прибавку к зарплате, чем на прежнем месте. А главное – надо перестать волноваться. В конце концов, девальвация рубля подстегивает экономический рост. Лучше получать зарплату в дешевеющих рублях, чем получать пособие по безработице – в крепких.
 

поделиться:
comments powered by HyperComments